开头：金基研
2024年11月15日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）败露招股讲明书上会稿，半导体第三方检测分析执行室胜科纳米科创板IPO行将汲取上市委的审议。
字据公开贵府，胜科纳米深耕半导体检测分析行业多年，业务包括半导体失效分析、材料分析与可靠性分析，主要做事于半导体产业链的研发设施，客户类型掩饰芯片策画、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、开辟厂商、模组及末端应用等半导体全产业链。字据胜科纳米招股讲明书，2021年至2023年，胜科纳米营业收入由2021年的16，757.75万元增长至2023年的39，398.33万元，营业收入复合增长率达到53.33%。
2021年以来胜科纳米适合行业趋势，抢握阛阓机遇布局产能，事迹竣事了快速增长，但大领域开辟进入也推高了钞票欠债率水平，同期新建执行室在投产初期频繁会出现一按时代的失掉，导致胜科纳米短期内经营事迹出现波动。永恒来看，半导体检测分析业务需求昌盛，胜科纳米研发进入坚毅、毛利率水平最初，新建执行室将成为昔时新的增长点。
一、适合行业趋势，加速完成产能布局
字据胜科纳米公开败露贵府，频年来半导体第三方执行室行业快速发展。字据中国半导体行业协会数据，2023年我国半导体第三方执行室检测分析阛阓领域已达80亿元，昔时几年复合增长率将突出10%，阛阓空间无边。频年来同业业可比公司紧握半导体检测分析阛阓发展机会，纷纷在寰宇多点布局执行室产能，如闳康分袂于2022年、2024年新建深圳执行室、苏州执行室，季丰电子自2021年以来已陆续在杭州、成王人、北京、深圳等地新设执行室。
为稳固阛阓面位，抢握国内半导体第三方执行室检测分析行业发展机遇，胜科纳米加速执行室产能布局表率，敷陈期内在原有新加坡执行室、苏州执行室的基础上初始新建南京执行室、福建执行室、深圳执行室和青岛执行室，2022年开工开辟苏州总部中心形势。与此同期，这也使告捷科纳米钞票欠债率水平全体呈上涨趋势。具体而言，其钞票欠债率从2021年末的42.22%增长到2024年6月末的57.84%，全体高于同业业可比公司，主淌若永恒借款领域增长较快，与胜科纳米快速布局执行室的发展阶段有关。
字据胜科纳米复兴，当今也曾基本完成寰宇区域布局、产能得到灵验引申，昔时除非出现明确的紧要业务机遇，不会继续性地在其他区域新建执行室。
二、经营行为现款流较为肃肃，全体偿债风险可控
招股讲明书清晰，胜科纳米主营业务本钱中折旧摊销及维保费占比较高，2023年该项本钱占主营业务本钱的比例突出40%，由于折旧摊销不波及现款流出，这意味着执行室运营时代付现本钱较少，相较于坐褥制造型企业，执行室运营时代可保持默契的净现款流入，灵验保险昔时还款的资金开头。这也能从公司历史经营行为现款流数据得到印证，2021年至2024年上半年，胜科纳米经营行为产生的现款流量净额分袂为0.69亿元、1.48亿元、2.39亿元和0.97亿元，均大幅高于同期净利润0.28亿元、0.66亿元、0.99亿元和0.3亿元。
有了执行室运营时代默契的净现款流入看成保险，胜科纳米进一步通过拉长借款期限松开还款压力，进而镌汰偿债风险。字据招股书，2022年胜科纳米银团贷款期限达到10年，子公司福建胜科纳米、福建胜科纳米等永恒借款期限均为5年。即使不沟通收入增长身分，经营净现款流入仅保持2023年水平，昔时3年胜科纳米通过经营行为可产生超7亿元的现款储备，已突出当今借款领域。从偿债武艺方案上看，2021年以来胜科纳米利息保险倍数一直看护在3.8倍以上，2023年达到5.93倍，响应出其债务的安全程度较高。因此，细看下来胜科纳米经营现款流肃肃，全体偿债风险较低。
三、敷陈期营收及净利润大幅增长，受新建执行室影响2024年1-9月净利润略有下滑
字据公开贵府，2020年-2023年，胜科纳米营收分袂为1.20亿元、1.68亿元、2.87亿元和3.94亿元，复合增长率高达48.43%；净利润分袂为1，888.91万元、2，750.34万元、6，558.59万元和9，853.85万元，复合增长率高达73.43%。从历史事迹来看，胜科纳米的推崇可谓极度亮眼。
字据胜科纳米最新败露的招股讲明书，2024年1-9月公司竣事营业收入29，404.13万元，较客岁同期增长4.49%，赓续保持增长趋势。2024年1-9月公司竣事扣非归母净利润4.975.15万元，较客岁同期着落14.12%，主要受深圳及青岛执行室阶段性牵累公司事迹，深圳及青岛两家子公司2024年1-9月失掉共计约1，100万元。如剔除深圳及青岛执行室影响，预测公司2024年1-9月扣非归母净利润将同比竣事增长。有关下滑身分主淌若新产能开辟进入带来的短期影响，昔时跟着新建执行室产能哄骗率沉着提高、新客户/新形势开拓，公司盈利武艺有望进一步普及。
字据胜科纳米二轮问询复兴，其在新建执行室选址时，均联结各区域半导体产业相连情况和发展策划，重心选拔在半导体产业集群区域进行布点；同期，选拔的具体城市当地均具有先进工艺领域的重心半导体企业，公司不错就近做事有关客户。此外，新建执行室重心购买双束聚焦离子束显微镜、透射电子显微镜等开辟哄骗率较高的开辟，潜在阛阓需求考究。
胜科纳米在公开贵府中暗示，频繁新执行室的客户拓展及产能开释需要一定的周期，按照训诲一般在建成的1-2年内可竣事扭亏为盈。就敷陈期内公司新建并已认真投产的南京及福建执行室而言，从单体报表来看，2022年头投产的南京、福建子公司在2023年全年均已竣事大领域盈利，是公司业务领域增长的主要开头之一。当今，深圳、青岛执行室客户拓展均赢得考究进展，其中青岛执行室于2024年8月、9月均已竣事单月盈利，深圳执行室收入金额也快速提高，预测2025年全年均可竣事盈利，永恒来看深圳执行室、青岛执行室将成为胜科纳米收入及盈利增长的迫切开头。
四、继续保持高强度研发进入，研发用度金额逐年增长
为确保公司的时代上风与调动武艺，胜科纳米高度宠爱研发并在研发领域继续进入，以保证企业的可继续发展。敷陈期各期，公司研发用度分袂为2，253.88万元、3，622.44万元、4，256.20万元和2，155.18万元，呈默契上涨趋势，敷陈期各期公司研发进入占营业收入的比例均突出10%。
胜科纳米领有快速迭代的研发武艺，其问询复兴清晰，公司紧跟半导体产业卑劣时代发展，继续进行前沿分析时代研发，围绕先进制程、先进封装等行业发展趋势积极布局。跟着半导体时代向纳米及原子模范发展，公司已针对球差透射电镜分析时代进行深刻研发，旨在通过该时代的超高空间超高能量分辨率，为客户呈现新式半导体居品的原子结构与物理特色，通过快速迭代的研发调动以得当下搭客户的时代变革。
同期，扫尾2024年6月末，公司职工中本科及以上学历职工数目占比共计达到62.61%，与同业业可比公司比较保持较高水平，研发东说念主员中硕士及以上学历占比高达28.42%，为继续研发提供了考究的东说念主才保险。
五、业务聚焦于难度较高的领域，毛利率水平最初
字据胜科纳米问询复兴及招股讲明书，公司多年来继续深耕半导体第三方检测分析阛阓，业务主要聚焦于时代难度和附加值较高的失效分析、材料分析两类业务。敷陈期各期，胜科纳米来自失效分析、材料分析业务的收入占比均突出95%，最初于同业业可比公司。
失效分析旨在探究样品失效原因或查验样品是否存在潜在失效问题，且失效样品的稀缺性及失效气候的偶发性导致样品制备难度更大，材料分析除需精确地进行样品制备外还对数据解读建议较高条款，因此失效分析和材料分析均面对较高的研发时代难度，这也使得该类业务呈现较高的毛利率。
毛利率是响应公司竞争力和盈利武艺的迫切方案。敷陈期各期，胜科纳米的详细毛利率分袂为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，与同业业公司比较处于较高水平，这也充分体现了胜科纳米看成头部半导体第三方检测分析企业较强的阛阓竞争力与盈利武艺。
六、助力半导体国产化进度，昔时发展可期
受海外生意环境等身分的影响，成就自主可控的半导体产业链已成为面前阶段的迫切标的，非凡是先进制程芯片及高端AI算力芯片制造工艺追逐近在眉睫，在半导体国产化继续加码的配景下，国内半导体第三方执行室检测分析行业需求将保持较快增速。
字据公开信息，胜科纳米看成行业内着名的半导体第三方检测分析执行室，更多地聚焦先进工艺，以先进检测时代攻关贬责半导体居品开发和工艺矫正历程中的各式疑难杂症，对先进制程的掩饰武艺不错达到3nm，正助力国内半导体产业链竣事重要冲破。扫尾2024年10月31日，胜科纳米共计领有在手订单11，342.58万元，在手订单总体较为弥漫，与上年同期比较24.68%，客户昔时关于检测分析需求较为昌盛。
跟着寰宇重心区域执行室陆续完成布局，胜科纳米在先进工艺领域做事客户的武艺将进一步普及，将更好助力我国半导体国产化进度，昔时发展可期。
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职守裁剪：何俊熹